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好买公募基金专题报告:河南高校奇葩建筑国内外ETF产品现状及发展趋势

时间:2019-06-15 10:08 来源:网络整理 编辑:口水新闻网

核心提示

一 股票型ETF从Wind的分类角度来看 股票型ETF被分为规模指数型 行业指数型 策略指数型 风格指数型 主题指数型 从最新...

  通过观察主题指数型的头部ETF基金,我们发现大部分的“主题基准”是定位在央企,国企或者改革主题,前5大基金均是如此,其他类型相对较多的主题有,军工主题,红利主题等等。同时主题型基金的CR3,CR5,CR10分别为65.18%,79.76%,91.25%。头部集中效应仍较明显,同时我们可以关注到,对于主题型ETF而言,管理费率对于份额的贡献度似乎更大,份额前5大基金中,有3只基金的管理费率为0.15%,大幅低于平均水平0.5%。并且,其跟踪误差以及日均成交量也并不是处于同类排名中靠前的位置。


  

好买基金:国内外ETF产品现状及发展趋势


  四、 货币ETF

数据来源:好买基金研究中心wind

  

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数据来源:好买基金研究中心wind


  

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  次申报日期是今年 4 月 12 日,短短一个多月就获批,可见,从发展的角度来看,跨境产品线的丰富只是时间问题。
  

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  从Wind的分类角度来看,股票型ETF被分为规模指数型,行业指数型,策略指数型,风格指数型,主题指数型。从最新的基金份额和基金个数来看,规模指数ETF无疑是“头号玩家”,截至日前,基金份额达到1080亿,基金个数也达到了63只,远超其他的股混细分领域的ETF。而同样的情况也发生在美国,根据ETF.COM的数据显示,截至2019年2月底,美国的规模ETF总规模达20558.9亿,远超第二名行业ETF的4259亿和第三名风格ETF的3933.6亿。
  货币型ETF,即开放式货币基金,相比于普通货币基金,此类基金在交易所上市,可以进行买卖、申赎。一方面,货币ETF与传统货币基金一样,是账户闲置资金实现稳健增值的现金管理工具。另一方面,货币ETF可与股票等场内交易型品种实现无缝衔接,当股市暂无机会,交易时间内买入货币ETF之后,当日就能开始持续享受货币基金收益;而当股市机会再现,交易时间内卖出货币ETF之后,所得资金即刻可用于买股票或者其他品种。而且这一交易可以“T+0”,并能日内反复进行买入卖出,提高了资金运作灵活性,还存在一定套利机会。目前国内货币型ETF的先发优势十分明显,华宝添益,银行日利,建信添益规模稳居前三,分别为838.6亿,509.42亿,152.43亿。
  策略指数ETF和风格指数ETF属于ETF里面的小众领域,目前在我国发行的只数和规模极为有限,2种类型的ETF加起来份额不到200亿,同时只有10只发行成功的基金。作为被动投资型的ETF,其风格,策略定位的范围多集中在“基本面”,“价值”,“低波动”,“红利低波动”等等,虽然说部分因子在国内确实是长期有效的,但是此类型ETF的成分股选股逻辑比较公开透明化,同时调整的灵活性不足,基金管理人也可以自己通过完全复制ETF的选股思路去做投资,后续仍需更多优质的主动性ETF产品才能提高吸引力。而反观美国市场,虽然同样是传统ETF的规模最大,但是一些smart beta ETF,主动ETF的数量增长很快,同时类型也非常丰富,覆盖了价值,成长,红利,基本面,多因子,低波动,等权,动量等等领域。

数据来源:好买基金研究中心wind
  投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件,了解产品风险收益特征,根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策,独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品,本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。

  

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  一、 股票型ETF
  

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  行业ETF这块,按理来说也是ETF应该重点发展的细分品种之一,作为被动的工具化产品代表,未来的需求不会少,也是未来策略型基金管理人的重要投资工具。
  

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数据来源:好买基金研究中心wind 截止日2019/5/22

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  我们观察到,无论是以哪种类型为基准的ETF指数,头部分化现象十分严重,基本上来说前3只基金的份额就已经占据了同类型指数基金的半壁江山以上,中证500系列中,南方中证500ETF份额85.0147亿,广发中证500ETF份额26.8038亿,华夏中证500ETF 15.0468亿。三者加起来份额占同类型份额总和的84.56%。同理创业板系列,沪深300系列,上证50系列CR3占比分别为95.53%,60.43%,99.54%。其中沪深300的CR3相对较小,其竞争激烈程度更为分散化。

  

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  观察这些头部基金,我们发现在基金费率基本相同的情况下,差异相关性最大的指标来自日均成交量和跟踪误差,头部基金的跟踪误差一般相对较低,日均成交量相对较高,这也是符合预期的,成交量高在一定程度上才能维持住相应低的跟踪误差水平。

数据来源:好买基金研究中心wind
  五、 跨境ETF
  (2) 主题指数ETF
  目前国内已上市的4支黄金ETF均为实物支持商品ETF,成立时间均在2013年-2014年间,运作模式基本一致,产品均主要持有上海黄金交易所的Au99.99黄金现货合约,通过投资黄金现货合约来跟踪黄金价格。到目前为止均已运行了5年左右的时间,市场正逐渐趋于成熟,规模逐渐稳定,整体来说黄金ETF的同质化较为明显,从基金的业绩表现也可看出,因为黄金ETF的投资标的基本一致,投资方式大致趋同,因此基金之间的业绩表现相差无几,与业绩比较基准的收益也基本一致。


数据来源:天风证券研究所,ETF.COM


数据来源:好买基金研究中心wind



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  Wind里对于主题指数的分类标准是,若跟踪的指数属于(上证主题指数,深证主题指数,巨潮主题指数,巨潮区域指数,中证主题指数,中证客户定制类指数,上证定制指数,深证定制指数,巨潮定制指数) ,则分类为主题基金ETF;由于主题分类不同于规模分类,其分类的出发点较为分散,细分的主题较多,我们直接观察基金份额排名前十的主题指数ETF。


  

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  (3) 行业指数ETF

数据来源:ETF.COM, Wind, 天风证券

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数据来源:光大证券,ETF.COM

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  风险提示:
  

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  我们通过整理规模指数ETF的情况,排除掉一些只有1个基金引用为基准的个例后,发现大部分规模型ETF指数的基准都分布在创业板指数,沪深300指数,上证50指数,中证500指数,MSCI中国A股国际指数上。从基金的总份额上来说,以创业板指数为基准的基金份额最多,达到353.16亿, 紧随其后的是沪深300的300.8亿,上证50的203.04亿,中证500的103.51亿。而从基金个数分布上来说,以中证500为基准的基金个数最多,有11只。紧随其后的是创业板的9只,沪深300的8只,上证50的6只。从基金的平均份额来说,以创业板指数为基准的基金平均份额最高,达到39.24亿份。
  (1) 规模指数ETF
  一般来说,一个基金的规模如何,除了其业绩表现和基金管理人的管理水平以外,基金管理人的发行能力,募集资金的能力也是非常重要的,大的基金公司,通常渠道较广,吸金能力更强,所以即使是同类型的基金品种,不同大小基金公司发行的基金最后份额可能千差万别,但排除掉基金公司发行渠道这个因素后,相同类型的被动ETF想要战胜同类型的产品,需要做到流动性较好以及跟踪误差较低,因为被动型ETF作为一个工具化产品而言,其能否以较低误差跟踪标的指数是衡量其好坏的关键,我们接下来细看每个类型细分ETF里龙头基金的情况。

  (4) 策略指数ETF,风格指数ETF


  美国债券ETF于2002年发行,覆盖了综合类,国债,公司债 ,通胀抵御债以及新兴市场等多种类别,排名前十的债券ETF规模也占据了美国全部债券ETF的40%,对比国际发展。相对于巨大的债券市场,中国债券ETF 还有较大的发展空间。目前我国的债券 ETF 都为细分产品,以不同期限的国债产品最多,也有部分地方政府债,城投债和中高级可质押债的成分标的,费率上平均低于股混型ETF,整体与国际市场宽基指数产品的规模的情况存在较大差距,同时日均成交量也是相对不活跃,考虑中国债券市场未来可能进一步成为国际资金配置的资产种类之一,宽基指数产品的市场空间较大。

  跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。国内跨境ETF的出现使市场投资品种进一步丰富,为机构、个人投资者提供了一个参与境外市场投资、分享境外市场上涨的有效渠道,也为投资者增加了可套利投资标的。但之前我国跨境ETF的比较基准大都以恒生指数为主,随着国内跨境ETF开发管理逐渐成熟,跟踪标的也开始逐步从中国香港市场指数扩展到全球各个重要指数。包括近日,中国和日本共同推出中日 ETF 产品,首批获得证监会批文的 4 只中日互通 ETF 产品,分别是华夏野村日经225ETF、易方达日兴资管日经 225ETF、华安日经 225ETF 和南方顶峰东证股价 ETF。这四只产品第一




数据来源:好买基金研究中心wind

数据来源:天风证券研究所,ETF.COM

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  但目前国内虽然已经有32只ETF,但整体的基金份额和行业分布依旧较为单薄,行业ETF总份额目前为224亿左右,大部分行业分布在大金融,医药和信息技术上,行业的分布目前还缺乏多样性。头部基金基本集中在大金融行业内,并且跟踪误差小和日均成交量高依然是重要的决定规模份额的指标。同时可以看到行业ETF的CR3,CR5,CR10分别为57.33%,70.67%,90%,集中度同样较高,但相对于主题ETF来说,份额分布更为均匀一些。而反观美国市场,美国市场的ETF分布相对于国内而言更加分散,覆盖更为全面,各个行业均有所布局,并且行业ETF规模上也呈现从大到小均匀下降的态势,分布较为平均。
  

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数据来源:好买基金研究中心wind

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  这种结果也是相对比较合理的,毕竟规模指数能够在一定程度上更全面的概况市场的情况,对于全市场的投资者而言,对于这种定位的ETF投资需求目前肯定是相对较高的,而主题,行业,策略类型的ETF一定程度上是对某一因子的大幅偏离,相对应的需求还未起来,但随着投资者的需求越来越多样化,资本市场越来越有效,市场对于这种因子偏离的风格定位明确的ETF的需求肯定是呈上升趋势,接下来我们分拆一下各类型ETF,观察每类ETF的特征情况。




  三、 商品ETF
  二、 债券型ETF



  同时我们也发现,一般来说市场上流行的跟踪基准均是市值较大,流动性好的指数,因为一旦选择的跟踪标的成分股流动性差,首先,完全复制的难度就较大,其次成分股也相对难以获取,成分股的市值若很小,买入和卖出此类成分股都需要支付相对高的成本,其次,指数成分股过多以后,某些成分股的市值和权重极小,对指数也记得影响不大,但是获取和管理的成本又比较高。

数据来源:好买基金研究中心wind
  反观全球,目前,规模最大的商品ETF为SPDR Gold Trust,截至4月底,最新的管理规模为308.76亿美元,投资的标的为贵金属黄金。全球规模排名前 20 的商品 ETF 中,有 12 只标的为贵金属,有 7 只为综合商品,1 只为能源品种,以贵金属为标的的商品 ETF不管是在规模上还是数量上都占有绝对优势。

  

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